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张家口恒指期货开户宋仕威:期权交易最关键还是对行情研判演绎和论证

来源:第一期货网 | 发布时间:2019-12-03 17:01

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摘要:宋仕威:期权交易最关键还是对行情研判演绎和论证-期货频道-和讯网......

  2019年4月20日-21日,由中国期货业协会主办的“第十三届中国期货分析师暨场外衍生品论坛”在杭州JW万豪酒店举行。本届论坛以“立足本源 高效融合 创新发展——期货及衍生品市场服务国家战略”为主题,围绕“保险+期货”、场外衍生品、资产管理业务及期货分析师人才培养等服务实体经济模式 创新与队伍建设的重点领域,深入探讨期货行业如何立足风险管理的本源,促进期货与现货、场内与场外、境内与境外市场的高效融合,锐意创新,奋发有为, 推进期货行业供给侧结构性改革,推进国民经济高质量发展。和讯期货参与全程直播。

  4月21日下午,在分论坛“场外衍生品”会场中,浙江特产石化有限公司金融衍生品业务总部副总经理宋仕威作主题演讲。

  宋仕威表示,期权交易关键的还是对行情研判演绎和论证,如果对这个行情把握准了,其实不管是用现货、纸货、互换,至少盈利是有保证的,只是多和少的问题,期权只是工具,把盈利的杠杆或者是赔率提高到了多少的问题。关键还是在于研判和论证,并根据价格运动的方向、速度和路径来控制相应的策略。

宋仕威:期权交易最关键还是对行情研判演绎和论证


  以下为发言实录:

  宋仕威:各位领导、朋友下午好,很荣幸在这里大家分享一下我们在衍生品方面的学习和应用情况,其实我们接触衍生品的时间也不长,在座的都是我们的老师,所以今天主要是简要汇报一下情况。

  主要分几个方面,我们在应用中碰到的一些情况,以及我们怎么用衍生品应对的,最后介绍一下我们在运用中碰到一些问题。

  我们公司是浙江省特产集团下面的物资流通企业,主要以做现货为主,经营的品种是大商所上市的PPC、PE等几个品种,每年一百万吨以上。我们是实体贸易的,不管价格涨跌都必须保证下游的客户有货可用,所以我们的三十几个库里面必须长期有货,这些库存如果期货价格或者是现行价格波动两三百个点的话,几千万就没了。我们日常经营中最重要的风险就是库存保值的风险,库存保值的过程中,经常会遇到很多问题,我这里大概罗列了一下。 第一个是价格现在越来越难判断了,以前信息不透明的时候,大家做现货企业还比较自信,对未来几个月涨跌研判的比较准,现在有了期货之后价格预判就越来越难了,要考虑用什么方式对冲风险的问题,目前工具有期货、期权、互换;第二个是保值的过程中经常碰到贴水的情况,这个时候保不保,保进去这个基差就亏掉了;第四个是运用期权的话,这个权益金付了值不值的问题;第五个是行情跟保值方案一致的时候怎么处理,更重要的是不一致的时候怎么调整;第六个是对冲成本的问题,像期货亏的比较多,资金效率使用比较低;第七个是怎么优化套保的问题。

  这些是我们具体应用的问题,公司层面的话,公司主要是以下三点,第一点是怎么防止出现大的风险;第二点是怎么降低运营成本;第三点是在做这些的过程中,能不能产生一点收益,来贴补公司的日常成本。

  这些问题放到我们这种风险对冲部门,归结起来就是三点,第一个是保值比例和结构的问题,这个主要是涉及我们对行情的研判,未来这个行情你觉得可能涨还是跌,能涨多少,涨的时间多久,这就是一个行情研判。同时,更重要的我觉得是后面这点,你自己的现货敞口有多少,你自己的风险都不知道的话,这个行情即使判断对了,也是很难去面对的。因此,保值比例和结构的问题是我们面临的第一个首要问题。第二个,我们知道这个保值比例和结构之后,要去找我的风险对冲方案,要设计相应的策略,这个时候各种策略要有一个评估,哪种策略好,哪种不好,公司现有的场景适合哪种策略,要有一定的筛选和评估。第三个,策略开始执行之后,怎么优化和调整的问题。以上这三个问题是我们风险对冲过程中经常需要考虑的。

  放到具体的体验,这三个问题下面我标了三点,第一点是我们自己对这个行情和自己风险敞口的认识程度,把握程度;第二点是设计方案对冲工具的匹配程度,跟你套保的需求是不是一致的;第三点,工具的使用效率和熟练程度,熟练程度越高,对冲的效果越好。

  我们日常过程中解决上述问题涉及到的衍生品的品种和工具,大概是如下这些。首先肯定是现货跟期权,现货我们日常对冲主要是通过我们区域价差的研判,品种价差研判来调整现有库存的配置问题,现货主要是这样来对冲,期货是我们日常怎么用期限套保锁定期权,当成采购和销售工具来调整我的库存比例。但是我们用期货过程中发现一个问题,期货像我们化工做的几个品种是不连续的,风险对冲是一直持续的,所以这就衍生出两个品种,一个是纸货跟指数。指数是连续的,不会因为主力合约没了就不存在了。如果说你想长期看好某个品种,看好一年两年,用期货是无法实现的,如果用指数持有一年两年是可以做到的。纸货,如果我想对冲的风险不是1月5月9月,想对冲的是3月和7月的话,纸货可以帮我实现。我卖纸货是可以收钱的,卖期货还要付保证金,这时资金还省出来了。

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