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全球发达经济体利率水平普遍较低

来源:未知 | 发布时间:2020-02-25 11:41

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摘要:目前看,全球发达经济体利率水平普遍较低,欧洲和日本更是长期处于负利率区间。而新兴经济体为了保持经济稳定增长也被迫采取宽松的货币政策刺激经济,利率水平处于持续下降态......

  目前看,全球发达经济体利率水平普遍较低,欧洲和日本更是长期处于负利率区间。而新兴经济体为了保持经济稳定增长也被迫采取宽松的货币政策刺激经济,利率水平处于持续下降态势。

  利率水平下降包含两层含义,一方面,短期内利率水平的突降往往是由避险情绪升温导致。资本市场避险情绪升温,避险资金选择买入安全系数较高的国债和贵金属等资产,导致国债利率水平下降,贵金属价格同步抬升;另一方面,长期内的利率水平下降由社会经济内生报酬率下降导致。风险资产整体报酬率下降本身即意味着资产风险的相对上升,而贵金属作为零息资产,其天然具有抗风险功能,容易受到避险资金的追捧,贵金属资产配置的份额上升,中长期价格中枢抬升。

 自2019年开始,由于全球经济增长乏力,以美联储为代表的全球央行已进入了新一轮的货币宽松潮。2019年美联储共进行了三次降息,联邦基金利率水平下调75个基点,为1.50%-1.75%。以下我们统计了2019年三季度以来全球各国央行货币宽松历程:

  2019年10月31日,美联储再次宣布降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至1.50%-1.75%,符合市场预期;

  2019年10月31日,巴西央行降息50个基点至5%,为年内第三次降息,符合市场预期。(此前已经有美联储、科威特央行、阿联酋央行、巴林央行、沙特央行五家央行采取降息行动);

  2019年12月13日,俄罗斯央行周五降息25个基点至6.25%,符合市场预期,为连续第五次会议降息。该行声明,由于通胀率继续低于目标水平,明年上半年将考虑进一步降息;

  2020年2月7日,俄罗斯央行减息0.25%,指标利率下调至6%,符合市场普遍预期。央行已经连续6次减息;

  2020年2月14日,墨西哥央行周四降息25个基点至7%,符合市场的普遍预期,为连续第五次会议降息;

  2020年2月14日,阿根廷央行宣布降息400个基点至44%,新利率将自2月18日起生效。

   目前贵金属已处于2016年启动的长期牛市当中,长期看涨逻辑较为清晰。在全球经济增长乏力的背景下,全球金融领域的系统性风险逐步积聚,市场对于安全资产的需求旺盛;其次,全球范围内实际利率水平长期呈下行趋势,欧洲和日本利率水平甚至长期处于负区间,贵金属配置的价值凸显;再者,全球央行逐年持续稳定的增持黄金亦为黄金中长期价格提供了坚实的支撑。  

  阶段性而言,全球范围内疫情的发展仍然是短期内需要密切关注的点,而疫情对于全球经济的影响也将是后续贵金属交易的核心逻辑之一。目前来看,全球范围内疫情仍存较大不确定性,在情绪的推动下,贵金属价格仍有上行空间,金价上看1700美元/盎司。

  与此同时,从贵金属历次牛市的历史数据看,一般黄金领涨,白要银行情启动较为滞后。此轮黄金强势突破1650美元/盎司整数关口,创7年新高,而白银价格目前距离前高尚有较大空间。在避险情绪的推升下,白银价格后续或将出现补涨行情,需要密切关注。

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