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2月份螺纹钢仍将面临比较严重的需求真空期

来源:未知 | 发布时间:2020-02-25 12:47

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摘要:由于我国螺纹钢生产主要还是以长流程钢厂为主,因此通过各方面加权评估,从静态角度出发,我们认为疫情对于上游供应影响的排序为:原料供应不足销售物流停滞员工到岗延期其他......

  由于我国螺纹钢生产主要还是以长流程钢厂为主,因此通过各方面加权评估,从静态角度出发,我们认为疫情对于上游供应影响的排序为:原料供应不足>销售物流停滞>员工到岗延期>其他原因。此外,因为需求停滞导致螺纹钢库存大幅度累积,同比高出36%,而钢厂库存更是比去年同期增加了110%。这部分库存一方面占用了大量库容,另一方面也挤压了钢厂的现金流,迫使一部分规模较小的钢铁生产企业主动停产。目前电炉厂吨钢生产利润-300左右,生产基本处于停滞状态。

  疫情期间的原料供应紧缺对于长流程钢厂的影响更大,而需求的低迷对于短流程钢厂打击更大。虽然目前因为政策和工人返岗问题,螺纹钢需求趋于停滞,但是市场普遍预期需求将于3月中上旬逐步恢复。Mysteel对于下游建筑施工企业的复工调研数据显示,2月中下旬复工企业占比38%,10%的企业将于3月上旬复工,而剩余41%的企业尚不明确具体复工日期。结合对疫情的预测和政策的评估,我们认为超过80%的建筑企业将在3月中旬之前复工。
  近期,由于上游原材料生产(国内焦煤矿、铁矿和废钢回收加工复工较慢,澳洲热带气旋和巴西暴雨影响国外铁矿供应)以及物流运输问题,导致钢厂在较低的产能利用率下,依旧面临原材料大幅去库的问题,所以不得不继续降低产能利用率,以维持在低原料供应下的设备的正常运作,这个问题相对于长流程钢厂来说更为显著。因此,短期内原料供应出现缺口是黑色系商品在当前需求较差的情况下仍能保持价格相对坚挺的主要原因之一。

  那么,短期来看,2月份螺纹钢仍将面临比较严重的需求真空期,而这部分压力将通过不断累积的库存持续传导给上游企业。长期来看,4月以后螺纹钢需求将大概率重新步入正轨。而目前螺纹钢期货5月合约与10月合约的Contango结构也基本上反映了市场的这一预期。总体而言,我们认为疫情对于今年螺纹钢需求的影响是阶段性的,疫情结束后,螺纹钢需求将仍受宏观经济、财政政策和工地开工季节性等因素影响。

  有了对短期需求的大致预期,我们可以推测出库存走势以及相对应的平均产量(2月中旬到5月初),分别为乐观情况下250万吨/周,中性情况下200万吨/周,悲观情况下150万吨/周。

  除了对需求的假设,这个推论目前还受制于以下几个条件:

  1。短期的库存累积不会造成恐慌性抛售或者资金链断裂。

  2。原料的供应和价格维持平稳。

  3。在第2条的基础上价格能有效调节供应。

  然而,现实中以上三个假设都有较大的不确定性,因此围绕着这些假设,市场会继续展开激烈的博弈,极端行情下,黑色系商品的波动率或被放大。

  结合政策和人口流动两方面分析,虽然各地政府将2月10日定为复工参考期限,并且在兼顾疫情防控的同时积极推动复产复工,但是基于各地实际执行情况的不同,仅有部分重点企业逐步恢复了生产,而作为劳动密集型的建筑业,并不在各地政府的优先考虑列表中,某些疫情较为严重的地区甚至延后了工地的开工日期。

  从停产原因分析,主要有:人员未到位(占比34.57%)、常规检修(22%)、销售压力(19.14%)、原料不足(11%)等。其中,除了常规检修外,均与疫情有关。就人员未到位来看,虽然占比最大,但是我们认为其对于近期钢厂产能利用率的影响较其他几个因素更小,因为节后钢厂在岗员工的数量并没有太大的变化,但是钢厂整体产能利用率却仍在显著下滑,由此可见销售压力和原料不足可能是近期影响钢厂开工的两个主要因素。

  日前随着钢坯现货报价的大幅下跌,高炉利润从节后的100元/吨已跌至亏损,因而长流程钢厂也将开始面对弱需求和高库存所带来的压力,而原材料方面的压力随着国内煤矿的复工和澳洲、巴西发货量的回升将有所缓解。

  基于以上假设,我们对螺纹钢需求曲线分三种情况进行了预测。其中,乐观情况是复工后需求会加速恢复,在3月中下旬即超过去年同期水平;中性情况是需求按季节性速度恢复,在4月下旬回到往年同期水平;悲观情况是需求恢复速度较慢,且在5月之前整体弱于去年。

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