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贵金属价格也随即呈现出了较为强劲的反攻

来源:未知 | 发布时间:2020-03-05 15:31

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摘要:由于黄金本身除去可以直接被抛售以换取流动性之外,也可以被持有者租赁从而获取相对应的流动性需求,而在2008年金融危机爆发之际,的确观测到了黄金租赁利率呈现出了明显的走高......

 由于黄金本身除去可以直接被抛售以换取流动性之外,也可以被持有者租赁从而获取相对应的流动性需求,而在2008年金融危机爆发之际,的确观测到了黄金租赁利率呈现出了明显的走高,这是由于在流动性危机到来之际,Libor利率也同样将会出现走高的情况,而这便会增加银行期望通过租赁黄金从而获得流动性的做法。并且在2008年间黄金租赁利率大幅增长之际,也确实伴随了黄金以及美股短时内的一同大幅下挫的情况。当下美联储降息的预期已经兑现,但其公开市场将会有怎样进一步的操作则仍需等到本月美联储议息会议(3月19日)之时才可最终见分晓。

  在此前新冠疫情逐渐蔓延之际,原油价格则是经历了大幅的下挫,2月间的跌幅便超过12%。而随着原油价格的大幅走低,市场对于通胀水平的预期也呈现出了大幅下降的情况,10年期美债收益率与TIPS利差于2月末下降至1.41%,较月初之时走低14.55%。在美联储完成此次紧急降息之后,观察2年期美债收益率与联邦基金利率之比却仍然处于季度偏低的位置,这说明市场机制下的收益率与政策导向下的利率水平仍存在相对较大的背离,故此此后美联储继续采取降息的可能性依然存在。

  上周贵金属价格与美股的同时大幅回调固然有市场对于流动性风险因素的担忧(Libor – OIS spread短时内飙涨),但目前这类风险因素尚不足以造成大规模的信用违约风险的产生(隐含黄金租赁利率与TED Spread上涨情况有限)。此外,随着此前原油价格的大幅走弱,使得市场对于通货膨胀的预期同样出现大幅降低,这在美联储尚未实施紧急降息之前,便使得实际利率水平呈现出走高的情况,从而对于贵金属价格产生了一定的打压。不过在美联储于3月3日紧急调降联邦基金利率后,这样的影响因素便已大幅降低,贵金属价格也呈现出了较为强劲的走高。

  伴随着澳洲联储以及美联储相继采取的降息动作,目前全球负利率债券水平再度呈现走高的情况,并且除去降息之外,市场对于美联储加大公开市场操作力度的预期也同样加强,但当下美联储的公开市场采购主要以购入短期美国国债为主,对于诸如MBS这类偏私人的品种的购入却明显有限,而这样便有可能使得宽松货币政策作用于实体经济的效果被打折扣(Wall Street OR Main Street?),后市需关注美联储对于公开市场操作手段上的调整,倘若宽松货币政策无法切实地作用至实体经济之上,则对于贵金属的持续走强则仍是十分有利的条件。

  最后,纵观自1976年以来,美股单日跌幅超过10%之后其它资产在此后一年内的表现可以发现,黄金仍然处于表现最为强劲的位置。因此在当前背景下,贵金属或仍将是相对安全的资产配置选择。

  在美联储于3月3日紧急调降联邦基金利率后,这样的影响因素便已大幅减弱,贵金属价格也随即呈现出了较为强劲的反攻。此外,随着此前原油价格的大幅走弱,使得市场对于通货膨胀的预期同样出现大幅降低,这在美联储尚未实施紧急降息之前,名义美债收益率已被压缩至极低的水平的情况下,致使实际利率(实际利率=名义利率-通胀)水平预期呈现出走高的情况,从而对于贵金属价格产生了一定的打压。

  伴随着澳洲联储以及美联储相继采取的降息动作,目前全球负利率债券水平再度呈现走高的情况,并且除去降息之外,市场对于美联储加大公开市场操作力度的预期也同样加强,但当下美联储的公开市场采购主要以购入短期美国国债为主,对于诸如MBS这类品种的购入却明显有限,而这样便有可能使得宽松货币政策作用于实体经济的效果被打折扣(Wall Street OR Main Street?),后市需关注美联储对于公开市场操作手段上的调整,倘若宽松货币政策无法切实地作用至实体经济之上,则对于贵金属的持续走强则仍是十分有利的条件。

 


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